标准化票据今日开始生效

6.28日央行正式公布《标准化票据管理办法》并定于7.28日开始生效!关于本制度的实施,市场给予很高期待,明日就要生效,市场会带来哪些变化呢?

一、标准化票据是什么票据?

根据办法,其本质是受益凭证,以商业汇票为基础资产池产生现金流为支持的一种资产,其本质是一种信托关系。因此从其法律关系看,如其中发生纠纷,其判决更多依赖信托法来保障自身权益!

二、标准化票据中有哪些机构?

票据原始持有人,即票据池中票据的原始持有人,必须是背书在票据上的,因此一个标准化票据中,原始票据持有人可以是多个,可以是企业也可以是银行,更可以是符合票交所中的非法人产品或非银机构。

哪从现实中最可能是谁?根据办法的出台背景,更可能是某个产业链中的供应商,又或是供应链金融中已背书方式取得票据的供应链公司。当然也可能是某些银行。

票据存托机构,即标准化票据中角色非常重要的机构,负责承销、托管、登记、信息披露等各种角色,类似ABS中的发起人、服务人、受托管理人角色,位置很重要。

票据经纪:负责票据资产归集,他的角色是应当有票据经纪商牌照,目前看只是银行有,另外票据经纪商是受存托委托的,因此也可以是存托机构本身。

标票投资者:目前来看,央行将标票定位在货币工具,肯定不是信贷资产,也不是票据资产,但是不是标准化债权资产也未有明确。这给各标票投资机构带来一定的困惑。在最新的标准化债权资产认定中,没有列示出标票是标准化债权,那么目前只能算非标,如此虽有机构能投,但比较限制较多,预计发展将受限。当然央行也留了口子,就是票交所向央行单独申请其为标准化债权资产。

当然,持有标准化票据的投资人本质上投资的不是票据,其不在票据中背书,其对票据的追索权等问题都未有相应确定,另外这类资产信用等级如何,如银行内部的授信怎么穿透做,相关信息披露如何进行,都需明确,持有人如何维护自身权利,持有人大会的行使权利途径如何,这些都还需实际操作。不过最近最高法就债券相关违约事项的发文或给予一定保护,但实际如何还需观察!

三、标准化票据的定价问题?

标准化票据最大的便利在于标准化融资,另外通过资产池方式分散风险,哪核心在于如何定价。相比一般票据,其对银票优势不大,特别是中大型银行票据,本身流动性非常好,融资困难不高,因此也缺乏再融资以及付出更高成本的动力。

标准化票据更多动力来源于中小银行银票以及商票。定价如何就看这些商票再风险缓释下可承受的成本与投资者逾期之差。

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