惠誉:授予融创中国拟发行美元票据“BB/正面”评级

7月12日,惠誉授予融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Limited,简称“融创中国”,BB/正面)拟发行的高级美元票据“BB”评级。拟发行票据构成融创中国的直接、高级无抵押债务,因此其评级与公司的高级无抵押评级相同。

融创中国的“正面”展望反映了惠誉的观点,即该公司的杠杆率(净债务与调整后库存,以按比例并表合联营企业)降持续低于30%(惠誉可能上调该公司评级的杠杆率阈值)。尽管贸易应付账款有所增加,融创中国仍通过放缓拿地、保持合同销售规模以及降低项目持股等方式将其杠杆率降至该阈值以下。但是,其杠杆率必须在更长时间内持续低于该阈值,惠誉才会考虑采取进一步的正面评级行动。

融创中国的非银行金融机构贷款占比已有所下降,但仍高于评级相近的同行。惠誉预计,该公司将继续降低其对非标贷款的依赖,并改善其短期流动性比率。

融创中国的土地储备广泛分布于中国北部、西南部、东南部、北京以及长三角地区,此外在华中地区、大湾区及海南省亦有布局。融创中国约78%的土地储备位于一二线城市——这些城市的住房刚性需求比低线城市更为强劲。该公司其余的土地储备位于强三线城市。较高的地域多元化程度有助于缓解地方限制性政策的影响。

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