联合国际:授予雅居乐集团拟发行的美元可持续票据‘BBB-’评级

香港,2021年7月15日-联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司,授予雅居乐集团控股有限公司(3383.HK)(“雅居乐”,‘BBB-‘/稳定)拟发行的高级无抵押美元可持续票据(“该美元票据”)‘BBB-’国际长期发行债务评级。雅居乐预计将该美元票据募集资金用于偿还其现有债务和根据其可持续融资框架所列明之用途。关键评级驱动因素该美元票据的评级与雅居乐的国际长期发行人评级‘BBB-’一致,因该票据构成了雅居乐的高级、无抵押债务。雅居乐对该美元票据的偿付义务与雅居乐所有其他已发行及未来发行的无抵押、非次级债务地位相同。

该发行人评级反映了雅居乐在全国特别是中国东部和南部地区的影响力,高于平均水平的盈利能力以及多元化的收入来源。然而,雅居乐的评级受到其较高的财务杠杆水平、适度但改善中的利息覆盖率以及短期借款和非标类融资敞口的限制。展望稳定反映了我们预期雅居乐将维持其全国市场地位和适度的债务扩张步伐,以配合其合约销售的规模。同时,我们预期雅居乐将通过其现有的低成本土地组合和持续多元化其收入来源和融资渠道以保持稳定且高于平均水平的盈利能力,并在未来12-18个月减少对短期借款的依赖。评级敏感性因素对于雅居乐的任何评级行动可能引发对于该美元票据的类似评级行动。若发生以下情况,我们将考虑下调雅居乐的信用评级:

(1)其激进的补充其土地储备导致其财务杠杆持续增加,使得以债务/资本衡量的财务杠杆水平持续超过65%,或者其EBITDA利息覆盖倍数持续低于3倍,和/或(2)其经营活动恶化,包括合约销售金额和/或营业收入大幅下滑或流动性发生弱化。若发生以下情况,我们将考虑上调雅居乐的信用评级:(1)在保持核心市场竞争地位的同时,大幅提高经营规模,并(2)维持其以债务/资本化衡量的财务杠杆水平持续低于50%或EBITDA利息覆盖率持续在5倍以上。

关于联合国际联合国际是一家国际信用评级公司,旨在为全球范围内的公司、银行、非银行金融机构、地方政府融资平台和其他资产提供信用评级服务。与此同时,联合国际也从事信用风险研究和提供其他与信用评级相关的服务。

评级方法本次对雅居乐评级所采用的主要评级方法为联合国际于2018年7月16日发表的General Corporate Rating Criteria。

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