商票如何定价

商票定价按照因素划分大概分为四类：

1.银行行口因素 ；

2.资金成本因素；

3.自身经营因素；

4.承兑风险因素。

银行行口因素

很多银票中介一直对于商票最终去哪了而感到困惑，其实多数央企的商票最终还是回到具有授信的银行。可能就是银票中介每天贴银票的那家银行，只不过银票做习惯了，就想不起来去深入领域外的事情。

当然银行贴商票是需要真实贸易背景的，贸背的成本是要计算进去的。所以在银行行口授信额度充足且稳定的情况下，报价的公式就是（银行底价+持有成本+贸背成本+关系打点+盈利区间）。当然如果银行行口授信满额后，或者每逢季末年底银行结算，公式就会转变成（资金成本*预期持有天数+ 贸背成本+关系打点+盈利区间）。

资金成本因素

对于一些大型民营企业，银行授信比较紧张。所以无法在银行机构通过贸易背景进行直贴，这些票据的市场流转只能靠社会资金。而地产类的融资被监管卡死，短期内低成本直贴无望，所以市场此类以地产票据为主。

社会资金成本就不会低，目前普遍的社会闲散资金成本在10%左右，如果算上营销费用等，整体成本不会低于年化12%。如果不考虑承兑风险因素，票据公司此类商票3%～5%的利润是要有的。所以此类票据淡季报价公式为（资金成本+资金营销费用+公司利润）。而一旦进入旺季，票据供应量增大，融资需求旺盛，则会在此基础上在加一定的利润空间。

自身经营因素

市场上商票贴现机构，对于同一承兑的票据价格可能出现随时变化的情况。最长说的一句话还是“做前确认”，十分钟前确定的价格可能十分钟后就出现变动。这么频繁的变动的原因不可能和市场有关，除非重大利空短期出现。

高频变动只能和自身经营因素有关，而众多的因素中，其中资金池因素是最大的因素。钱多了，就要降价收尽快做满。钱少了，就涨价看看有没有便宜可占。这种几乎没有公式可参考，每家都会根据自身的情况调整。但一般的贴现规律就是上午的时候比较便宜，中午的时候价格比较高，下午的时候也可能很便宜，也可能很贵。各家的价格往往都是当日下午分歧比较大。

承兑风险因素

这种完全属于消息类影响，主要和信息传播的速度以及广度有关。比较明显的例子就是恒大商票，2018年年底的时候，恒大商票价格最高触及贴现30%，但是过了一个年，随着中信银行新增部分授信后。恒大的部分企业商票迅速下降为15%左右，接着今年下半年逐步上升，但是随着加印兄参加阅兵后，十月份的价格又相应的下降。

这种价格的波动完全是取决于市场对于终极风险的预判。如果我们参照上述资金价格公示，那么恒大的票据应该在稳定在15%～18%。还有就是商票中拒付记录，之前良好的兑付一旦出现拒付，那么价格将会出现飙升。

上述四大因素，不会单独出现，可能在同一时期的价格变动受制于多个因素。这也就造成了商票市场贴现的价格无法做到完全的标准化。