关于《公开募集证券投资基金投资全国中小企业 股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》 的起草说明

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关于《公开募集证券投资基金投资全国中小企业
股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》
的起草说明
一、起草背景
2019 年 12 月,中央经济工作会议明确提出,稳步推进
新三板改革,为下一步工作指明了方向。目前,新三板各项
改革工作已全面启动。允许公募基金投资新三板挂牌股票,
有利于改善新三板投资者结构,壮大专业机构投资者队伍,
提升市场交易活跃度,降低中小企业融资成本;有利于逐步
推动基金管理人充分发挥专业管理能力,形成健康、灵活、
长期的投资机制,充分发挥机构投资者在多层次资本市场的
综合作用,支持国家创新发展战略;有利于拓展公募基金投
资范围,帮助投资者分享创新创业型企业成长红利。
为规范公募基金投资新三板挂牌股票行为,防范投资风
险,保护基金份额持有人合法权益,我会起草了《公开募集
证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指
引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)。
二、《指引》主要内容
《指引》共 15 条,按照“服务改革、稳妥起步、防范
风险”的总体原则,对公募基金投资新三板挂牌股票的基金
管理人要求、基金类型、投资范围、流动性管理、公允估值、
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信息披露、风险揭示、投资者适当性管理、交易管控、存量
基金监管安排等方面作出了规范。主要内容如下:
(一)基金管理人要求
公募基金投资新三板挂牌股票,拓展了投资范围,具有
创新性。为确保平稳起步,《指引》对基金管理人胜任能力
提出基本要求,规定管理人应当具备相应投研能力,配备充
足的投研人员。
(二)基金类型及投资范围
目前,新三板挂牌企业在公司规模、股权结构、发展阶
段等方面均存在较大差异,挂牌企业投资价值、二级市场交
易流动性分化明显。为从源头上防范基金投资风险,引导基
金选择相对优质投资标的,《指引》允许股票基金、混合基
金、债券基金投资精选层股票,股票被调出精选层的,自调
出之日起,基金不得新增投资该股票,并应当及时将该股票
调出投资组合。
(三)流动性风险管理
为满足持有人份额赎回和基金清算要求,公募基金需要
以合理价格及时变现基金资产,对底层资产流动性提出了较
高要求。为此,《指引》要求基金管理人应当按照《公开募
集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等法规要求,
加强投资组合的流动性风险管理,投资流动性良好的精选层
股票,并审慎确定投资比例。
(四)公允估值
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为确保基金资产估值客观公允,《指引》要求基金管理
人和基金托管人采用公允估值方法对挂牌股票进行估值,并
妥善留存相关估值数据和依据;当基金所投资挂牌股票价值
存在重大不确定性且面临潜在大额赎回申请时,基金管理人
可基于保护基金份额持有人利益的原则,履行相应程序后启
用侧袋机制。
(五)信息披露及风险揭示
为增加基金投资组合透明度,便于投资者充分了解基金
投资运作情况和风险收益特征,合理选择基金产品,《指引》
要求基金定期报告披露所投资挂牌股票的规模、占基金资产
净值比例和股票持仓明细;要求基金管理人在基金合同和招
募说明书显著位置,明确揭示基金投资特有风险,并编制风
险揭示书,由投资者确认了解产品特征。
(六)投资者适当性管理
为做好投资者适当性管理,《指引》要求基金管理人会
同销售机构,做好基金产品风险评级、投资者风险承受能力
识别、投资者教育等工作,将基金销售给适合的投资者。
(七)交易管控
《指引》要求基金管理人投资挂牌股票,应当履行诚实
信用、谨慎勤勉的义务,建立健全相关内控机制,基金管理
人及相关从业人员严禁从事内幕交易、市场操纵、利益输送
等不正当的交易活动。
(八)存量基金监管安排
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存量公募基金投资精选层股票,可能引起风险收益特征
发生明显变化。为保护持有人合法权益,《指引》要求存量
基金合同未明确约定可以投资精选层股票的,依据法律法规
和基金合同约定履行适当程序后,可投资精选层股票。

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